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西部证券:需求不足放松谨慎 制约投资增长

发布时间:2019-10-09 13:11:04

西部证券:需求不足放松谨慎 制约投资增长 2012-05-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆房地产投资和制造业投资偏弱造成社会资金参与投资需求不足当前房地产投资受到房地产调控政策的制约投资持续下滑,制造业投资也受到出口的制约,最近的4月份广交会数据显示成交额出现罕见下滑,预示着未来出口将持续偏弱,而外商直接投资持续回落也是制造业投资力度偏弱的有力证据。占比最大且具有领先性的新建投资偏弱,反映制造业产能扩张的扩建投资同样偏弱;占比最大且具有领先性的建筑安装工程增长不容乐观,反映制造业投资的设备工器具购置增长依然很低,看不到任何改善的迹象。这都预示着未来投资需求依然不足。房地产投资和制造业投资偏弱造成投资需求不足。房地产投资和制造业投资作为社会资金参与投资的主要载体,房地产投资和制造业投资偏弱造成社会资金参与投资需求不足。

◆社会资金投资缺乏载体,财政投资带动作用减弱从固定资产投资的资金来源来分析,自筹资金和其他资金以及国内贷款是最重要的资金来源。而这部分资金流向最大的行业就是房地产业和制造业。而当前房地产业和制造业投资的弱势造成社会资金投资缺乏载体。从我国过去几次大的财政政策转向来看,财政政策要想达到对经济很好的刺激效果,离不开银行信贷的增长以及社会资金对投资的参与。在08年底那一轮投资扩张过程中,自筹资金增速提升的很快,而自有资金却一直处于下滑的过程中,这里面说明了我国企业投资首先依靠的是财政资金和银行贷款以及其他渠道获得的资金。而当前自有资金增速出现上升,而自筹资金和其他资金增速均呈现持续回落的状况。自有资金的增长并不能说明企业投资的欲望很强,而是资金获得渠道明显受到制约造成的,是社会资金投资缺乏载体的表现,财政投资带动作用将减弱。

◆谨慎的货币放松力度制约未来投资改善幅度我们判断未来货币放松力度小主要是依据相对谨慎的货币政策。参考指标就是未来M2的增长情况。当前央行在相对谨慎的金融环境下,要想将社会闲置资金引导到投资当中去并非易事,因为这受制于当前投融资体制。在当前投融资体制约束下,要想投资明显增长需要货币政策的大幅宽松才可以。而从央行公布的M2的预计增长情况看,全年增长16%的目标预示着货币供给在未来放松的力度有限。未来M2的两到三个百分点的增长对投资的改善有限。

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